新華社太原1月9日電 1月9日11時24分，我國在太原衛(wèi)星發(fā)射中心用長征二號丁運(yùn)載火箭，將高景一號03、04星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進(jìn)入預(yù)定軌道，中國航天2018年首次發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功。

　　高景一號03、04星具有0.5米級高分辨率，可實(shí)現(xiàn)連續(xù)條帶成像、多條帶拼接成像、立體成像、多目標(biāo)成像，具有寬覆蓋、多目標(biāo)、多模式、快應(yīng)用等特點(diǎn)。

　　這次任務(wù)是中國航天科技集團(tuán)有限公司自主發(fā)展的商業(yè)遙感衛(wèi)星星座的第二次發(fā)射，目的是探索實(shí)現(xiàn)我國高分辨率遙感衛(wèi)星商業(yè)化運(yùn)營。

　　據(jù)介紹，衛(wèi)星完成在軌測試后，將為全球用戶提供遙感數(shù)據(jù)服務(wù)和應(yīng)用系統(tǒng)解決方案，以及針對國土資源調(diào)查、測繪、環(huán)境監(jiān)測、金融保險和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的增值服務(wù)。

　　高景商業(yè)遙感衛(wèi)星系統(tǒng)首批4顆0.5米高分辨率光學(xué)遙感衛(wèi)星完成組網(wǎng)，標(biāo)志著我國首個0.5米級高分辨率商業(yè)遙感衛(wèi)星星座正式建成。

　　高景一號03、04星和長征二號丁運(yùn)載火箭，分別由中國航天科技集團(tuán)有限公司所屬的中國空間技術(shù)研究院和上海航天技術(shù)研究院研制。

　　這是長征系列運(yùn)載火箭的第261次飛行。（新華網(wǎng) 李國利、趙金龍）

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　　航天電子:航天軍品增長穩(wěn)健,系統(tǒng)級產(chǎn)品或成新看點(diǎn)

　　事件:公司發(fā)布2017年半年報,上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.83億元,同比增長18.53%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.09億元,同比增長30.71%。

　　公司是航天電子行業(yè)配套龍頭。公司航天類產(chǎn)品以配套為主,經(jīng)過多年發(fā)展,已經(jīng)形成航天測控通信、機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航四大傳統(tǒng)優(yōu)勢專業(yè),始終在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)保持國內(nèi)領(lǐng)先水平,并保持著較高的配套比例,市場份額基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。2016年實(shí)施重大資產(chǎn)重組,新增電線電纜業(yè)務(wù),主業(yè)進(jìn)一步拓展,形成測控通信、機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航和電線電纜五大業(yè)務(wù)板塊,盈利能力提升,業(yè)績實(shí)現(xiàn)較大增長。

　　受益我國航天產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,公司航天軍品收入保持增長。公司主要業(yè)務(wù)隸屬于航天產(chǎn)業(yè),該產(chǎn)業(yè)是國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),目前處在高速發(fā)展期。2016年,公司完成了長征五號、長征七號首飛以及神舟十一號與天宮二號交會對接為代表的各項(xiàng)科研生產(chǎn)任務(wù),為近幾年來承擔(dān)航天型號發(fā)射任務(wù)最多的一年。相應(yīng)的,公司近幾年的營業(yè)收入也實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長。2017年上半年,公司累計交付整機(jī)產(chǎn)品、電連接器、繼電器、軍品電路102萬多只(套),生產(chǎn)軍用電纜6442km。從分業(yè)務(wù)收入占比來看,公司軍品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)絕大多數(shù)收入,2016年占比總營業(yè)收入的61%。預(yù)計未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi),軍民領(lǐng)域仍然將是公司的主要收入來源。

　　無人機(jī)與精確制導(dǎo)等系統(tǒng)級產(chǎn)品有望成為未來業(yè)績助推器。公司總裝的系統(tǒng)級產(chǎn)品包括無人機(jī)和精確制導(dǎo)產(chǎn)品。相比分系統(tǒng)及零部件生產(chǎn),總裝系統(tǒng)級產(chǎn)品毛利率較高。公司主業(yè)以配套產(chǎn)品為主,毛利率較低。而無人機(jī)和精確制導(dǎo)領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯,發(fā)展迅速,未來有望成為公司業(yè)績的助推器,打造新的利潤增長極。2016年,公司具有裝備發(fā)展部無人機(jī)研制生產(chǎn)資質(zhì),是全軍無人機(jī)型譜項(xiàng)目研制總體單位及無人機(jī)系統(tǒng)集中采購合格供應(yīng)商名錄單位,多個型譜無人機(jī)多次以第一名成績中標(biāo)軍方采購,公司無人機(jī)產(chǎn)業(yè)已形成公司新的利潤增長點(diǎn)。精確制導(dǎo)炸彈是航天科技集團(tuán)唯一總體單位,“飛騰”系列產(chǎn)品具有一定的國際知名度。

　　公司作為航天九院旗下的唯一上市公司,平臺價值凸顯。公司是航天九院旗下唯一的上市平臺,同時也是航天科技集團(tuán)航天電子專業(yè)領(lǐng)域整體上市試點(diǎn)單位。2016年通過重大資產(chǎn)重組注入了航天電工100%股權(quán)、時代光電58.73%股權(quán)、時代激光50%股權(quán)、時代慣性95.23%股權(quán)以及航天時代技改資產(chǎn)、北京興華經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債、陜西導(dǎo)航經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債、陜西蒼松慣性導(dǎo)航生產(chǎn)制造相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債等九院旗下企業(yè)類資產(chǎn)。我們認(rèn)為,若將來九院旗下資產(chǎn)繼續(xù)注入上市公司體內(nèi),則有望進(jìn)一步增厚上市公司業(yè)績。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計公司2017-2019年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤556.83、646.23、748.45百萬元,對應(yīng)eps分別為0.20、0.24、0.28元/股。參考可比公司估值,同時基于我國航天產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展背景以及航天九院整體上市的預(yù)期,給予公司2017年55倍估值,參考目標(biāo)價11元,首次覆蓋,給予買入評級。

　　風(fēng)險提示:武器裝備配套市場競爭加劇風(fēng)險;客戶列裝計劃調(diào)整風(fēng)險;產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度和成果不及預(yù)期的風(fēng)險;電線電纜行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險。（中泰證券）