【投資解讀】

　　在岸離岸人民幣昨均漲逾百基點(diǎn) 創(chuàng)去年10月以來新高

　　誰在提醒A股風(fēng)險偏好提升？難道是人民幣即期匯率？

　　人民幣匯率創(chuàng)逾10個月新高 航空運(yùn)輸?shù)?板塊有望受益

　　9日，人民幣匯率再現(xiàn)獨(dú)立上漲行情，一舉升破6.70、6.69、6.68三道關(guān)口，氣勢如虹。這成為今年以來人民幣匯率走強(qiáng)的一個縮影。

　　據(jù)統(tǒng)計，今年以來，人民幣匯率已累計上升近3000個基點(diǎn)。

　　當(dāng)前人民幣匯率強(qiáng)勢上漲，與兩年前的“8·11匯改”密不可分：以中間價形成機(jī)制作為市場化改革的突破口，觸及了匯率改革的核心內(nèi)容，為人民幣匯率市場化改革打開了一個嶄新局面。

　　中國經(jīng)濟(jì)五十人論壇成員、中國金融四十人論壇高級研究員管濤對記者表示，“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”是當(dāng)前人民幣匯率政策的重要內(nèi)容。“8·11匯改”以來，穩(wěn)定市場匯率預(yù)期的過程也就是重塑匯率政策公信力的過程。

　　人民幣漲勢如虹

　　昨日人民幣匯率再現(xiàn)獨(dú)立性上漲行情，對美元、歐元等大多數(shù)主要貨幣均呈現(xiàn)升值態(tài)勢。

　　9日，人民幣對美元中間價調(diào)升109個基點(diǎn)，報6.7075，為去年10月10日以來新高。

　　當(dāng)日，在岸人民幣對美元匯率16:30收盤價報6.6776，日內(nèi)連破6.70、6.69、6.68關(guān)口，創(chuàng)去年9月30日以來新高，較上一交易日漲259個基點(diǎn)。與此同時，離岸人民幣匯率也升至6.6935。

　　在外匯分析師李劉陽看來，結(jié)匯頭寸已經(jīng)形成了正反饋循環(huán)，后續(xù)外匯市場短期內(nèi)預(yù)計會有更多的結(jié)匯客盤或者購匯止損盤兌現(xiàn)。而購匯抄底資金在6.80和6.75兩大關(guān)口抄底被套之后會更為謹(jǐn)慎。此消彼長之下，結(jié)匯資金占據(jù)了上風(fēng)。

　　“中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升對人民幣匯率起到了有效支撐作用。”中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對記者表示。近期公布的2017年上半年國際收支表顯示“雙順差”再度回歸，表明金融項(xiàng)下的資本流出已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。

　　民生銀行(行情600016,診股)高級研究員應(yīng)習(xí)文認(rèn)為，金融體系回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康狀態(tài)，有助于繼續(xù)加大金融改革與開放的力度，其中“債券通”落地和A股被納入MSCI指數(shù)具有標(biāo)志性意義，可吸引更多海外投資者參與中國市場。

　　市場化改革持續(xù)推進(jìn)

　　人民幣匯率正向更加市場化的方向運(yùn)行，市場對于人民幣匯率的波動也有了更加清晰的圖景：從長期看，人民幣是強(qiáng)勢貨幣。這是由中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好、國際收支平穩(wěn)決定的。市場也更加適應(yīng)人民幣匯率雙向波動的態(tài)勢。

　　一直以來，人民幣匯率中間價在引導(dǎo)市場預(yù)期和穩(wěn)定匯率方面發(fā)揮了重要作用。“8·11匯改”提高了中間價形成機(jī)制的市場化程度，擴(kuò)大了市場匯率的實(shí)際運(yùn)行空間，使匯率向均衡水平回歸。由此，人民幣匯率朝著市場化邁出了重要一步。

　　李劉陽稱，“8·11匯改”完善了人民幣匯率中間價形成機(jī)制，使得市場價和中間價偏離度下降，成為人民幣加入SDR的一個重要條件。與此同時，“人民幣匯率對一籃子貨幣更趨穩(wěn)定，對美元呈現(xiàn)雙向波動成為新常態(tài)。外匯占款逐步下降。”李劉陽說，這些都是“8·11匯改”后帶來的積極變化。

　　中國人民銀行參事盛松成表示，實(shí)踐初步證明，近兩年來，我國匯率調(diào)控的總體思路和政策措施是正確的和成功的，既維持了匯率的基本穩(wěn)定，也未使外匯儲備過度減少，維護(hù)了國家經(jīng)濟(jì)金融安全。

　　2017年5月下旬，央行再次調(diào)整匯率形成機(jī)制，在定價模型中加入了逆周期因子，最終形成了“收盤價+一籃子+逆周期調(diào)節(jié)因子”的定價機(jī)制。其主要目的是適度對沖市場情緒的順周期波動，緩解外匯市場可能存在的“羊群效應(yīng)”。

　　招商證券(行情600999,診股)分析師謝亞軒認(rèn)為，逆周期因子的引入意在引導(dǎo)人民幣匯率的走勢能夠更準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化，有利于引導(dǎo)市場在匯率形成中更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面情況，使中間價報價更真實(shí)地體現(xiàn)外匯供求和一籃子貨幣匯率變化。

　　這一新型定價機(jī)制的推出，以及中國經(jīng)濟(jì)在二季度繼續(xù)走好和美元指數(shù)下行的趨勢，人民幣企穩(wěn)已成為市場共識，市場對人民幣匯率長期穩(wěn)定的信心得到進(jìn)一步鞏固。