­　　上半年，大盤藍籌行情已然確立，并延續(xù)至5月底，中小創(chuàng)則被市場冷落跌跌不休。上證綜指和滬深300分別上漲了2.86%和10.78%，而深證成指和創(chuàng)業(yè)板指則分別上漲了3.46%和下跌了7.34%。

­　　上半年，消費型基金一路領跑，QDII類基金風頭強勁，但重倉中小創(chuàng)和軍工的基金卻風控不足。分析人士認為，去年以來A股市場的結構性行情，預計在下半年有望延續(xù)。

­　　業(yè)績：消費類、QDII基金風頭盛

­　　資訊顯示，截至6月29日，易方達消費行業(yè)以34.04%的業(yè)績領跑股票型基金，緊隨其后的就是QDII類基金——交銀中證海外中國互聯(lián)網，以31.26%的業(yè)績榮登榜眼。觀察收益TOP10的股基產品后發(fā)現，消費類基金和QDII類基金以絕對的優(yōu)勢占據了業(yè)績榜單。(表一和表二)

­　　實際上，消費類基金上半年奪冠并不令人意外，從這些基金2017年一季報的重倉股可以發(fā)現，重倉的基本為貴州茅臺（600519）、格力電器（000651）、五糧液（000858）、美的集團（000333）這樣的消費龍頭股，還有華東醫(yī)藥（000963）、索菲亞（002572）和福耀玻璃（600660）等績優(yōu)白馬股，非常契合今年上半年的行情特點，因而取得了不俗的業(yè)績。

­　　另外，隨著上半年海外市場的強勁表現，一些投資海外市場的基金也跟著風生水起。銀河證券基金研究中心數據顯示，截至6月下旬，QDII基金今年以來平均凈值增長率位居各類型基金之首。另據數據顯示，截至6月下旬，通過滬港通渠道或滬港深渠道投資香港市場的基金今年以來取得了高于同類的平均回報。

­　　風控：上半年最大回撤達33.3%

­　　資訊顯示，截至6月29日，今年來一共有34只基金最大回撤超過20%(A、C份額合并計算)，其中，金鷹核心資源今年來的風控最差，最大回撤高達33.31%，意味著投資者如果今年購買這只基金，將有可能三分之一的資產被吞噬。值得一提的是，曾經的業(yè)績標桿——長信量化先鋒今年來的最大回撤也達到18.23%，凈值增長為-12.38%。

­　　進一步觀察發(fā)現，上述風控較差的基金截至目前的業(yè)績也均為負，呈現業(yè)績風控雙殺的局面，其中，混合型基金達到22只，占比高達65%?？磥?，雖然高舉著倉位靈活的大旗，混合型基金常被理想為“漲時領漲跌時抗跌”的代表，但實際上，很多基金并沒有這樣的水平。(表三)

­　　實際上，今年來回撤較大的基金不少是因為重倉了中小創(chuàng)和軍工板塊。比如回撤最大的金鷹核心資源，基金一季報顯示其前七大重倉股全部是“300”或“002”開頭，再如中郵創(chuàng)新優(yōu)勢，10大重倉股里有7只是中小創(chuàng)。而軍工概念雖然潛力較大，但投資時需要踩對時點。被動指數型基金中最大回撤靠前的大多是軍工類基金。

­　　展望：基金2017下半場

­　　對于下半年市場，各家基金公司關注點不同，但“謹慎”的情緒較為一致。

­　　摩根士丹利華鑫基金基金經理王大鵬認為，6月以來，主要指數均出現了一定程度的反彈，這也讓投資者對于7月的市場有了一定的期待。但市場能否在7月份繼續(xù)上行，主要取決于流動性能否超預期寬松，對此持相對謹慎的態(tài)度?！皬闹衅谡w的貨幣政策來看，‘穩(wěn)健中性’的基調沒有發(fā)生改變，即使短期出現了流動性的階段性寬松，也僅僅是回到更加穩(wěn)健的狀態(tài)。從近期央行的表述來看，未來金融去杠桿大概率將持續(xù)推行。業(yè)績與估值仍是安全的錨。隨著中報披露期的臨近，業(yè)績超預期的上市公司預計股價表現較強，而盈利不及預期的公司或面臨較大的調整壓力?！?/p>

­　　“展望三季度，可以概括為‘經濟弱、資金緊、政策收、國際亂、匯率穩(wěn)、市場悶’。三季度市場存量博弈，整體呈現震蕩格局?；鹋渲靡浴€(wěn)’為主，建議均衡配置、關注穩(wěn)健成長型基金和價值型基金?！眲P石財富首席分析師桑柳玉建議，穩(wěn)健成長型基金，較為看重標的業(yè)績的成長性。重倉行業(yè)分散的基金方面，推薦景順長城核心競爭力A和國泰金龍行業(yè)精選;主題基金方面，在沒有新熱點出現的情況下，繼續(xù)推薦消費主題基金，可關注南方新興消費增長、銀華富裕主題和易方達消費行業(yè)。

­　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認為，MPA半年考核或平穩(wěn)度過，流動性在月底之前維持平穩(wěn)，支撐債市短期反彈?？紤]央行流動性干預，7月資金面可能難超預期寬松，國內債市反彈的行情或有波折。中長期看，美債期限利率陡峭化、國內經濟在利率抬升的情況下實現大致穩(wěn)定，或都將抑制債市反彈空間?！翱傮w上，以貨幣、短久期債券的高比例配置獲取穩(wěn)健收益，以估值匹配成長的偏大盤個股配置獲取階段性增厚收益?！?/p>

­　　“展望下半年市場走勢，去年以來A股市場的結構性行情不斷演繹，預計這一局面下半年有望繼續(xù)延續(xù)。成長股或因基本面差異導致走勢分化加大，而部分熱點板塊賺錢效應建立，有望引領市場情緒恢復。其中，具備較長生命力的板塊更具投資價值。對于看好的投資領域，符合消費升級和科技創(chuàng)新的領域具有足夠的成長空間，或出現趨勢性拐點進而帶來投資機會。消費品、新能源、文化娛樂、半導體、醫(yī)療、旅游酒店等行業(yè)可予以重點關注?！蹦戏交鸹鸾浝砝钫衽d表示。