­　　從短期看，A股納入MSCI指數(shù)有利于提振投資者情緒和改善市場風(fēng)格；從長期看，海外投資者對A股的參與度將進一步提升，專業(yè)的機構(gòu)投資者比例會進一步上升，A股投資風(fēng)格將逐步理性化。

­　　A股納入MSCI指數(shù)中長期對上市公司治理、信息披露、投資者結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生深遠影響。

­　　MSCI未來會納入更多A股股票，國際資本將持續(xù)流入國內(nèi)，會對人民幣匯率形成強勁支撐，對人民幣國際化構(gòu)成利好。

­　　6月21日，A股成功納入MSCI新興市場指數(shù)。MSCI指數(shù)體系是全球職業(yè)投資人和管理人最多采用的基準指數(shù)體系之一，指數(shù)的“生產(chǎn)者”摩根士丹利資本國際公司(英文簡稱MSCI)是美國知名指數(shù)編制公司，提供包括股權(quán)、固定資產(chǎn)、對沖基金、股票市場等類別資產(chǎn)的指數(shù)。據(jù)晨星、彭博等市場化研究機構(gòu)估算，截至目前，全球約10萬億美元資產(chǎn)以MSCI指數(shù)為基準。A股投資者一般習(xí)慣將加入摩根士丹利資本國際公司新興市場指數(shù)簡稱為“入摩”。

­　　經(jīng)過多年積累，目前我國資本市場雙向開放發(fā)展已經(jīng)邁上新臺階，擁有滬港通、深港通、QFII、RQFII、QDII等多重通道。但已有的通道并不完美，滬港通和深港通雖然沒有總額度限制，但僅限于兩個市場之間的互聯(lián)互通，無法直接投資其他海外成熟市場。QDII通道雖然能直接出海投資，卻有外匯額度等諸多限制。MSCI新興市場指數(shù)的獨特之處在于，納入這一指數(shù)后，A股與目前全球新興市場投資者互聯(lián)互通將再上新臺階。那么，納入MSCI新興市場指數(shù)究竟能給普通人帶來哪些好處？

­　　紅包一：

­　　短期利好三類股票

­　　從A股“入摩”獲得好處最多的是中小投資者，原因之一是納入MSCI指數(shù)帶來的海外增量資金將惠及部分大盤藍籌股。這一道理相當于給開放潛力較大的A股“架橋鋪路”后，引入充裕的外部資金和先進的投資理念。

­　　“入摩”引入海外資金的過程，需要滿足兩大條件：首先，這一新興市場指數(shù)要連接足夠多的市場，要有代表性，這樣才可能吸引到足夠多的海外資金，讓指數(shù)投資者賺到錢；其次，將A股納入新興市場指數(shù)的制造商，要有一定市場話語權(quán)，海外資金要夠買賬。

­　　從指數(shù)的制造商角度看，幾乎無須擔心海外投資者不買賬?！耙驗镸SCI的指數(shù)是全球(尤其是海外)投資者的主要投資依據(jù)和基準，其指數(shù)產(chǎn)品化后往往具有巨大市場。近年來，我國資本市場對MSCI納入A股的態(tài)度愈加重視?！敝Z亞財富研究與發(fā)展中心研究員金海年說，成功“入摩”將吸引海外增量資金入場。MSCI預(yù)計，首批將吸引160億至180億美元的海外增量資金入場。

­　　國金證券統(tǒng)計顯示，最新方案的成份股集中在金融(40.11%)和消費板塊(24.26%，包括醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)等)。按照申萬一級行業(yè)排序，權(quán)重較高的幾大行業(yè)有：銀行(22.09%)、非銀金融(18.02%)等。與此前公布的市場問詢方案比較看，金融板塊權(quán)重增加近一倍，絕大多數(shù)行業(yè)權(quán)重都被稀釋，消費權(quán)重位列第二。

­　　“具體看，三類股票將率先受益?！碧┻_宏利首席策略師莊騰飛認為，目前納入新興市場指數(shù)個股名單尚未公布。根據(jù)此前方案，A股納入MSCI的成份股均為大盤藍籌股，其中銀行、食品飲料、非銀金融行業(yè)市值占比位居前三。綜合考慮估值、成長性等因素，此次A股納入MSCI將有三類公司率先受益，一是有業(yè)績支撐，穩(wěn)定增長的消費白馬股；二是高股息率的公司；三是各細分行業(yè)的龍頭公司。

­　　值得關(guān)注的是，加入MSCI新興市場指數(shù)不是一蹴而就。根據(jù)規(guī)劃，A股納入MSCI新興市場指數(shù)自2018年6月開始。摩根士丹利華鑫基金有關(guān)人士表示，從配置時間看，海外資金并非立刻注入，正式實施時間分2018年5月和2018年8月兩步，但MSCI并未排除調(diào)整為一次性實施的可能性。短期看，利好消息可改善市場風(fēng)格。從長期看，海外投資者對A股的參與度會進一步提升，專業(yè)的機構(gòu)投資者比例會進一步上升，A股未來的投資風(fēng)格預(yù)計將逐步理性化。

­　　紅包二：

­　　上市公司將受益

­　　MSCI新興市場指數(shù)帶來的不僅僅是海外增量資金的變化，還將為A股上市公司和普通投資者發(fā)出“紅包”。

­　　“海外資金投資一家A股上市公司，成為該公司股東，也會自然關(guān)注公司的日常治理、經(jīng)營業(yè)績、風(fēng)險控制等事件，并作為股東提出合理化建議，甚至可能督促上市公司履行必要的信息披露義務(wù)。”國泰中證國有企業(yè)改革指數(shù)基金經(jīng)理徐晧認為，短期看“入摩”主要提振投資者情緒，由于A股納入初期涉及的數(shù)量不多、比例不高且在2018年年中才開始配置，短期資金流入規(guī)模不大，對A股短期的影響將主要體現(xiàn)在投資者情緒方面。中長期會對上市公司治理、信息披露、投資者結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生深遠影響。

­　　“成功‘入摩’還有利于我國上市公司治理和微觀投資者結(jié)構(gòu)改善?！眹┚沧C券分析師羅志恒認為，國際金融投資者的參與有助于對上市公司的規(guī)范運作形成倒逼機制，促使其公司治理更加規(guī)范，從而有利于微觀結(jié)構(gòu)進一步改善。例如，證監(jiān)會副主席方星海指出，加入MSCI對A股停牌能起到制約作用，上市公司若頻繁停牌就會被踢出指數(shù)，促使上市公司不能隨意任性停牌。公司治理水平進一步提高，有利于微觀結(jié)構(gòu)進一步改善。

­　　早在2013年A股就已入選MSCI“潛在升級市場觀察名單”。近幾年在沖關(guān)MSCI過程中，各方有針對性進行改進改善，取得明顯進步。南開大學(xué)發(fā)布的中國上市公司治理指數(shù)顯示，近幾年上市公司治理水平趨于逐年上升態(tài)勢，指數(shù)在2016年達到歷史新高62.49點，比2015年提高了0.68個百分點。

­　　“從長期看，海外投資者對A股參與度會進一步提升，對A股的認知度和覆蓋度上升，市場機構(gòu)化的趨勢有望加速，A股的投資風(fēng)格逐步理性化，過去以散戶為主追漲殺跌的局面將加快改變。相關(guān)的權(quán)重較高、增長與估值匹配度較好的行業(yè)龍頭有望從中受益?？傊?，MSCI納入A股對投資者和上市公司都有較為深遠的影響?！毙鞎壵f。

­　　紅包三：

­　　助力人民幣國際化

­　　除了給我國股市、上市公司治理“發(fā)紅包”之外，A股“入摩”也將利好人民幣國際化進程。

­　　羅志恒認為，MSCI未來會納入更多A股，國際資本持續(xù)流入國內(nèi)，可對人民幣匯率形成強勁支撐，對人民幣國際化構(gòu)成利好。方星海預(yù)計，MSCI未來會納入更多A股，理論上可能到30%，滬港通、深港通額度可能不夠用，未來可能通過改革QFII等方式解決額度問題。

­　　今年以來，國際資本流入我國意愿增強，人民幣國際化再起風(fēng)帆。國泰君安報告顯示，2014年11月份滬股通開通和2016年12月深股通開通以來，已累計凈流入資金超過2300億元。MSCI預(yù)計，如果中國A股在未來被納入數(shù)量增多，資金流入規(guī)?？蛇_數(shù)千億美元。國際資本持續(xù)流入國內(nèi)，對人民幣匯率形成堅強支撐，對人民幣國際化構(gòu)成有力利好。

­　　“長遠看，加入MSCI意味著資本市場更大程度的開放，有利于增強A股與國際市場的聯(lián)動與融合，并倒逼國內(nèi)的金融改革，推動A股市場走向成熟。”星石投資總經(jīng)理楊玲認為，“入摩”長期有利于繼續(xù)完善A股現(xiàn)行體制，促使A股更加國際化。由于從初始納入到全面納入通常要幾年，隨著國外機構(gòu)投資者參與，A股機構(gòu)投資者比例提高，A股機構(gòu)化進程將加快。未來的投資風(fēng)格將更加注重業(yè)績穩(wěn)健，換手率將逐步降低，信息披露、衍生品、風(fēng)險應(yīng)對機制等方面將更為規(guī)范合理。