­　　停止促銷 控制發(fā)貨 直接提價

­　　白酒企業(yè)旺季臨近“花式”保價

­　　□本報實習記者 常佳瑞

­　　接近茅臺集團的業(yè)內人士5日向中國證券報記者透露，茅臺允許經銷商提前執(zhí)行2017年的進貨計劃，不少完成2016全年額度的大型經銷商開始進行2017年計劃的打款，公司隨之調整供應政策穩(wěn)定一批價。春節(jié)作為白酒的備貨旺季，終端銷售需求不斷增大。業(yè)內人士預計，以茅臺為代表的高端白酒價格將企穩(wěn)，行業(yè)復蘇勢頭有望進一步加強。值得注意的是，旺季臨近，酒企在“保價”上做足了功課，包括停止搭贈促銷、直接提價、控制發(fā)貨甚至停貨等。

­　　此外，“深港通”12月5日正式開啟，業(yè)內普遍預計，作為深圳市場特有的、香港市場相對稀缺的品種，白酒極可能受到海外資金的關注。

­　　白酒板塊受益深港通

­　　業(yè)內人士指出，因海外市場缺乏相關標的，A股白酒公司顯示出了較強的稀缺性， 貴州茅臺 等優(yōu)質白酒公司將吸引眾多海外投資者的關注。目前，在深交所上市的白酒企業(yè)包括 五糧液 、 洋河股份 、 順鑫農業(yè) 、 瀘州老窖 、 古井貢酒 、 青青稞酒 、 酒鬼酒 、* ST皇臺 8家。其中，五糧液、瀘州老窖、順鑫農業(yè)、洋河股份、古井貢酒、青青稞酒都是深港通標的。

­　　白酒板塊的吸引力來自其業(yè)績高增長。上述白酒深港通標的中，除青青稞酒外，其他幾家公司今年前三季度營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤都呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。五糧液前三季度營業(yè)收入為177億元，同比增長16.97%；洋河股份營業(yè)收入為146.67億元，同比增長7.36%；瀘州老窖、古井貢、順鑫農業(yè)也保持兩位數(shù)增長。凈利潤方面，五糧液前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為51.01億元，同比增長10.83；洋河股份實現(xiàn)凈利潤48.39億元，同比增長8.47%；瀘州老窖、古井貢、順鑫農業(yè)同樣保持著兩位數(shù)的增長。

­　　招商證券 認為，在上述白酒標的中，五糧液估值較低，隨著機制逐漸改善，受益或最為明顯。五糧液此前披露定增修改方案，擬募集資金總額從修訂前的23.34億元減值至18.5億元。其中，營銷中心建設資金自9.9億元縮減至5.1億元，改為公司自有資金補齊項目所需資金。定增股份認購方面，員工持股計劃和經銷商入股的認購金額未有變化，三家金融機構有所減少。招商證券指出，本次定增綁定公司高管、員工及經銷商利益，有助于釋放活力。另外，公司將在成都建設營銷中心，有助于營銷資源貼近市場，加快渠道扁平化發(fā)展。

­　　茅臺旺季收緊供應

­　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，白酒的春節(jié)消費約占全年消費量的30%。由于今年春節(jié)提前，12月15日之后將全面進入備貨旺季。有業(yè)內人士告訴中國證券報記者，12月以來，茅臺的市場整體供應量將再次收緊。

­　　自11月20日起，貴州茅臺允許經銷商提前執(zhí)行2017年的進貨計劃，不少已完成2016年額度的大型經銷商開始針對2017年的進貨計劃打款。數(shù)據(jù)顯示，11月中旬以來，由于加大了市場供應量，部分市場價格出現(xiàn)不穩(wěn)定，將一批價小幅拉低至1020元-1030元/瓶。12月以來，貴州茅臺調整供應政策，允許的打款周期縮短。 長江證券 認為，茅臺調整供給政策，旨在穩(wěn)定一批價，維持當前的價格區(qū)間。目前，茅臺全國一批價大多在1020元/瓶左右，部分地區(qū)為1000元/瓶。業(yè)內普遍認為，由于公司實行穩(wěn)價放量措施，茅臺一批價已站穩(wěn)千元關口。

­　　在供應量方面，專家表示，前10個月茅臺已基本完成全年計劃的2.1萬噸發(fā)貨量，雖然提前執(zhí)行2017年計劃量，考慮到春節(jié)茅臺消費量達7000-8000噸，未來2-3個月內供應緊張的局面仍將持續(xù)。

­　　招商證券認為，在當前的情況下，茅臺一批價下行空間較小。隨著旺季逐漸來臨，終端的銷售額將逐漸提升，而經銷商的庫存仍然不高，經銷商不會選擇在此時低價出貨。茅臺集團表示，2017年茅臺酒市場投放量在2016年的基礎上增加15%。有券商測算，此舉將增加2017年的供應量超3000噸，對應增加50億元的銷售收入。

­　　白酒企業(yè)齊保價

­　　除貴州茅臺調整供給政策進行穩(wěn)價外，其他白酒廠商也在“保價”上做足了功課，保價方式包括直接提價、控制發(fā)貨甚至停貨等。11月以來，多家白酒廠商出手保價、提價。

­　　2016年，瀘州老窖旗下核心單品國窖1573、瀘州老窖老字號特曲多次停貨、調價。據(jù)了解，12月起瀘州老窖又一產品提價，通過曲線方式，五大核心單品之一的瀘州老窖窖齡酒變相漲價20%。業(yè)內專家表示，瀘州老窖體系內存在產品價格沖突的現(xiàn)象，瀘州老窖老字號特曲此前停貨、漲價，皆是為了2017年的順價銷售。隨著窖齡酒的變相漲價，窖齡酒30年、60年將承擔鞏固200元以上產品價格段的作用。

­　　此前，青青稞酒下發(fā)了部分產品價格調整的告知函，自2017年1月1日開始，對五款產品的零售價格進行調整。除了規(guī)定了終端零售價外，在渠道環(huán)節(jié)停止了相關產品的搭贈促銷活動。這五款產品均為青青稞酒的核心單品。有經銷商表示，此次出臺零售價格調整政策，意味著在經銷商環(huán)節(jié)變相漲價，幅度10%左右。

­　　11月11日，古井貢酒發(fā)布通知停止接受訂單，對于古井年份原漿的三個產品宣布停貨。對于停貨的原因，通知對此的解釋為，為了穩(wěn)定年份原漿價格、調控市場投放量、維護經銷商和渠道商利益，公司于10月17日下發(fā)了關于省外市場年份原漿5年、8年第四季度暫停供貨的通知。業(yè)內專家猜測，公司在年度目標完成情況下，有意搭上漲價潮的順風車，并為核心產品啟動漲價作預演，重點向200元-300元/瓶的價格帶升級。