互聯(lián)網(wǎng)金融是2013年最熱門的話題。特別是眼下，中國金融業(yè)對新改革政策的期待空前高漲——市場期待著更多“利率市場化”和“資產(chǎn)證券化”的推進(jìn)措施，而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的躍進(jìn)，特別是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，使得互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用不僅成為金融行業(yè)競爭的決定性因素，更作為一柄利器推進(jìn)了中國金融的市場化進(jìn)程。

　　由于是新生事物，各界對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的爭論很多，最典型的聲音來自于兩個(gè)方面，即互聯(lián)網(wǎng)業(yè)和金融業(yè)。在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)看來，互聯(lián)網(wǎng)金融是其將網(wǎng)上虛擬流量客戶轉(zhuǎn)換為金融業(yè)務(wù)收入的手段，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代精神只有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最能理解；在金融企業(yè)看來，互聯(lián)網(wǎng)金融無外乎就是傳統(tǒng)金融行業(yè)增加了互聯(lián)網(wǎng)渠道，是金融企業(yè)如何通過網(wǎng)絡(luò)、更好發(fā)揮專業(yè)化投資和增值化服務(wù)能力的問題。

　　在筆者看來，這兩種聲音和傾向都有道理，卻都不完整，更小看了互聯(lián)網(wǎng)金融的巨大潛力，在中國尤其如此。如果說互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展過程中，已經(jīng)改變了很多傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的生存法則，那么在中國，其與金融市場化改革周期融合的結(jié)果，也將是深刻而復(fù)雜的。

　　本文試圖在新經(jīng)濟(jì)周期中國金融業(yè)改革的大背景下，預(yù)測中國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展中要經(jīng)歷的三個(gè)階段，目的是對現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整提供參考；其理論依據(jù)的主要來源，是國外成熟的混業(yè)金融業(yè)態(tài)，以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在其他行業(yè)中相對成熟的應(yīng)用，如電商領(lǐng)域等。

第一階段：渠道為王

　　中國的金融市場發(fā)展時(shí)間短，真正的市場化改革不過短短二三十年時(shí)間。由于國際貿(mào)易紅利、人口紅利和城市化紅利等因素，中國經(jīng)濟(jì)的爆炸式增長歷程，本質(zhì)是“增量資產(chǎn)貨幣化”過程，是以土地、住宅、礦產(chǎn)等資產(chǎn)增值和新發(fā)行貨幣的動(dòng)態(tài)平衡過程。在金融領(lǐng)域，以“中農(nóng)工建交”為主體的國有商業(yè)銀行體系，成為最大的受益者——政府不僅是最大的股東，也成為金融信用體系的最終擔(dān)保人。

　　在政府信用背景下，中小企業(yè)融資需求和廣大居民的理財(cái)需求，一直存在金融服務(wù)不足的現(xiàn)象，這也就是為什么互聯(lián)網(wǎng)金融從誕生伊始，就具備相當(dāng)強(qiáng)的市場競爭力和話語權(quán)。

　　余額寶和人人貸的快速發(fā)展，就是最好的例證：傳統(tǒng)的公募貨幣基金和中小企業(yè)私募信托，稍作創(chuàng)新、輔以互聯(lián)網(wǎng)渠道優(yōu)勢，馬上就募集到了在傳統(tǒng)實(shí)體渠道看來是“天量”的資金。可見，在互聯(lián)網(wǎng)金融的初級階段，諸如阿里巴巴、騰訊、百度等掌握了網(wǎng)絡(luò)客戶、流量和平臺的渠道優(yōu)勢公司，將是最大的贏家。

　　究其根本，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資源優(yōu)勢占主導(dǎo)地位的局面，是由于中國金融的非市場化大背景。當(dāng)前，利率市場化改革尚處在攻堅(jiān)階段，多層次的資本市場尚未形成，各類型的理財(cái)機(jī)構(gòu)鱗次櫛比，諸多財(cái)富管理產(chǎn)品良莠不齊，資產(chǎn)管理專業(yè)化品牌沒有建立，普通投資者對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識遠(yuǎn)不成熟。在A股市場屢戰(zhàn)屢敗、風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的非專業(yè)投資者，只能從產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的商業(yè)銀行分支，購買低風(fēng)險(xiǎn)、低利率的理財(cái)產(chǎn)品，一旦網(wǎng)絡(luò)能夠提供收益率略高的其他選擇，網(wǎng)站的低成本送達(dá)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢就顯得尤為重要。

　　金融服務(wù)必須要“寄生”在信用鏈條上——門戶網(wǎng)站的信用在這一階段，彌補(bǔ)了市場信用的不足，這種現(xiàn)象也發(fā)生在電商的競爭演變中。

　　例如，淘寶初期類似于“夜市擺地?cái)偂钡哪Ｊ较?，零售職能的網(wǎng)店服務(wù)信用等級再高，如果沒有淘寶品牌、基礎(chǔ)客戶數(shù)量的支持，也是沒有意義的。因?yàn)?，電商初期缺乏具有公眾信用的平臺渠道，而隨著網(wǎng)上購物基本功能的門檻降低，各大電商吸引客戶的關(guān)鍵，就變?yōu)樨浖苌系纳唐返牟町惢?。擁有自己的生產(chǎn)能力和創(chuàng)新能力、持續(xù)更新自己的貨架，普通的電商零售加盟者是做不到的，于是就有了高端化品牌的“天貓”平臺！