A股特有的談“解禁”色變，如今也在港股市場上演。

　　2018年7月9日登陸港股市場的小米集團(tuán)，1月9日上市半年期滿，基石投資者及部分IPO前入股的機(jī)構(gòu)股東持有的限售股迎來解禁。由于解禁總量接近60億股（約為總股本的25%），解禁市值超過650億港元（以1月8日收盤價(jià)計(jì)），投資者紛紛選擇了拋售，小米股價(jià)因此大跌，僅兩個(gè)交易日市值即蒸發(fā)了375億港元，有投資者開玩笑稱“相當(dāng)于兩天跌去3.4個(gè)美圖啊”。

　　基于此，已經(jīng)有港股券商開始緊急研發(fā)與“解禁提醒”相關(guān)的服務(wù)。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，映客、齊屹科技、51信用卡將在本周迎來上市滿半年，而歌禮制藥-B、百濟(jì)神州-B、華領(lǐng)醫(yī)藥-B等多只未盈利生物科技股，以及與小米一樣采用“同股不同權(quán)”架構(gòu)上市的美團(tuán)點(diǎn)評，也將在未來兩個(gè)月內(nèi)迎來首批限售股解禁。

小米開盤大跌6.9%，市值蒸發(fā)375億港元

　　1月10日，小米集團(tuán)開盤大跌6.9%，續(xù)創(chuàng)上市以來新低，截至發(fā)稿，小米跌6.87%，報(bào)9.63港元。

　　­　　小米集團(tuán)早間現(xiàn)10.5億港元的大宗交易，成交1.2億股，成交價(jià)每股8.8港元，較昨日收盤折價(jià)約15%。

　　­1月9日，小米公告稱，收到雷軍及其他控股股東承諾函，表示對公司長遠(yuǎn)價(jià)值的信心，將持有的所有股票繼續(xù)鎖定365天。

　　­此前，摩根大通發(fā)布報(bào)告，調(diào)低對小米集團(tuán)的投資評級，由“增持”改為“中性”，目標(biāo)價(jià)也由10港元降低至10.5港元。

　　­國金證券分析師唐川表示，展望小米IPO后的股價(jià)表現(xiàn)，在上市6個(gè)月后仍將面臨早期VC和PE股東減持的巨大壓力。小米在歷史上共有九輪優(yōu)先股融資，合計(jì)融資金額達(dá)15.8億美元。九輪融資的時(shí)間在2010年9月至2014年12月之間，基本都到了風(fēng)險(xiǎn)資本需要退出的時(shí)間段。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，小米集團(tuán)在國內(nèi)手機(jī)市場份額下滑，整個(gè)行業(yè)也不景氣，依賴印度等海外市場和低價(jià)策略維持銷售增長；跟TCL集團(tuán)開展深度合作能在供應(yīng)鏈上有一定幫助，空調(diào)洗衣機(jī)等新產(chǎn)品推出，延續(xù)了手機(jī)上的“低價(jià)”模式，雷軍的“價(jià)格戰(zhàn)”能否奏效存在疑問。

承諾不減持仍難阻跌勢

　　由于股價(jià)在8日大跌7.5%，小米集團(tuán)于9日早間緊急發(fā)布公告稱，小米集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長兼CEO雷軍和其他控股股東承諾，其持有的所有股票繼續(xù)鎖定365天。同時(shí)，小米集團(tuán)高級副總裁、CFO周受資也作出了同樣的承諾。

　　雖然此番喊話一度刺激小米股價(jià)止跌反彈，但“維穩(wěn)”效應(yīng)只維持了不到兩小時(shí)。臨近中午，小米股價(jià)再度掉頭向下，最終以全日最低價(jià)10.34港元/股收市。兩個(gè)交易日，小米股價(jià)的累計(jì)跌幅達(dá)13.8%。至此，小米集團(tuán)股價(jià)已較招股價(jià)跌去39.2%，市值縮水1504億港元。

　　而當(dāng)初沖著雷軍那句“年輕人的第一次翻倍”買入小米的投資者，如今損失可能超過50%。若不幸買在最高價(jià)22.2港元/股，其虧損將高達(dá)53.4%。

　　分析人士指出，雖然小米基石投資者已浮虧40%，F(xiàn)輪進(jìn)場的機(jī)構(gòu)投資者也浮虧35%，但很多早期投資者的持股成本非常低，且多為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，其退出意愿非常強(qiáng)烈。加上手機(jī)業(yè)務(wù)占小米總收入近70%，而當(dāng)前智能手機(jī)行業(yè)并不景氣，小米的“生態(tài)價(jià)值”到目前為止尚未能顯現(xiàn)，小米的短期拋壓估計(jì)不小。

哪些新經(jīng)濟(jì)個(gè)股將解禁

　　由于資金渠道收緊，很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)出現(xiàn)募資難窘境。在A股市場，PE、創(chuàng)投、資管計(jì)劃等股東在禁售期滿后清倉式減持的情況時(shí)有發(fā)生。小米在解禁日前后的凌厲跌勢，也讓港股市場的投資者談“解禁”色變。

　　與A股一樣，港交所對控股股東在公司上市后減持一事也設(shè)定了若干限制，規(guī)定控股股東在上市后6個(gè)月內(nèi)不得出售其持有的股份。為了維護(hù)股價(jià)及向市場表明管理層、早期股東對公司的信心，一些公司的大股東和高級管理人員會在招股書內(nèi)承諾6個(gè)月、12個(gè)月甚至更長期限內(nèi)不減持。IPO時(shí)引入的基石投資者，一般也會承諾在新股上市6個(gè)月內(nèi)不減持股票。

　　截至2018年12月31日，去年共有30家內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司在港交所IPO上市，融資額累計(jì)約1360億港元，占港股市場2018年融資額的一半，創(chuàng)近年來新紀(jì)錄。

　　在這30只新經(jīng)濟(jì)股中，2018年下半年上市的超過80%。小米集團(tuán)上市是2018年內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市熱潮的開端，緊隨小米集團(tuán)，齊屹科技、指尖悅動、映客、51信用卡相繼登陸港股市場。

　　2019年1月12日，號稱“港股市場互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股”的齊屹科技、手機(jī)游戲發(fā)行商指尖悅動、內(nèi)地移動直播平臺映客均將迎來上市滿6個(gè)月。齊屹科技IPO時(shí)引入了浙江美大實(shí)業(yè)及海智集團(tuán)兩位基石投資者，鎖定期6個(gè)月，兩位基石投資者合計(jì)持股比例達(dá)22.7%。映客的基石投資者則為B站和分眾傳媒，兩者合計(jì)持股比例僅為4.04%。

　　1月13日及18日，51信用卡、第七大道也將相繼上市滿半年。此外，未盈利的生物科技股歌禮制藥-B與采用“同股不同權(quán)”架構(gòu)上市的美團(tuán)點(diǎn)評，也將在未來兩個(gè)月內(nèi)迎來首批限售股解禁。