1 余額寶到底投什么?

　　余額寶是一款在支付寶平臺(tái)上針對(duì)支付寶用戶進(jìn)行直銷的貨幣基金。螞蟻金服將余額寶定位為滿足用戶小額、零散資金管理需求，符合現(xiàn)金管理工具這一定位。

　　既然是一款貨幣基金，它的主要投資標(biāo)的就是銀行存款、買入返售金融資產(chǎn)、債券等，來看余額寶今年三季報(bào)披露的投資組合。

　　這其中銀行存款和結(jié)算備付金占據(jù)了投資組合的87%以上，也就是大部分投給了銀行的協(xié)議定期存款，另有小部分投向了債券和買入返售金融資產(chǎn)。

　　在二季末，余額寶“銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)”占比為82.95%，相較于一季度的64.32%已經(jīng)大幅提升18.63%，“買入返售金融資產(chǎn)”和“債權(quán)資產(chǎn)”分別由一季末的19.45%、16.04%下降為8.9%和7.94%。

　　2 余額寶收益為何下降?

　　直接從季報(bào)中看，從大類資產(chǎn)配置的角度，余額寶二季度以來投資于“銀行存款和結(jié)算備付金”上升，“買入和返售金融資產(chǎn)”以及“債權(quán)資產(chǎn)”下降，“一升兩降”的背后，體現(xiàn)的是現(xiàn)金類資產(chǎn)的大幅提升，但是也就犧牲了部分收益。

　　不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)余額寶收益影響最大的就是銀行存款利率。當(dāng)央行流動(dòng)性大放水，多次降息并下調(diào)存款準(zhǔn)備金，貨幣寬松政策延續(xù)下去，余額寶的收益自然會(huì)追隨市場的實(shí)際資金利率水平走低。

　　今年上半年市場還處于“錢荒”期，利率有所上揚(yáng)，然而7月份后，市場短期資金需求下降，央行不斷向市場釋放流動(dòng)性，貨幣市場整體利率隨之走低。但進(jìn)入9、10月份，資金面再度偏緊，市場對(duì)資金渴求加劇，利率重又走高。

　　此外，根據(jù)10月1日起正式實(shí)施的《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》，對(duì)信用債的投資比例有嚴(yán)格限制，另外根據(jù)市場傳聞的貨幣基金監(jiān)管新規(guī)，未來貨幣基金投資同業(yè)存單或?qū)⒖紓头墙鹑谄髽I(yè)債務(wù)融資工具的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行管理，評(píng)級(jí)需要AA+及以上，AA+的存單還需要遵守“雙十限制”，未來存單不再參考存款相關(guān)規(guī)定。

　　這將對(duì)貨幣基金投資存單的整體規(guī)模和集中度造成約束，也將制約著貨幣基金的收益率，監(jiān)管意圖讓貨幣基金回歸低風(fēng)險(xiǎn)、低收益、高流動(dòng)性的本源。

　　券商中國記者根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至11月10號(hào)，全市場貨幣基金平均7日年化收益率已經(jīng)跌至3.93%。

　　余額寶基金經(jīng)理王登峰告訴記者，基于提升余額寶流動(dòng)性的考慮，天弘基金余額寶的管理上，根據(jù)組合規(guī)模及市場情況，調(diào)整了資產(chǎn)配置比例和結(jié)構(gòu)，“余額寶將降低貨幣基金投資組合的久期，并削減部分定期存款和同業(yè)存單的頭寸，增持中國政府和政策性銀行發(fā)行的短期利率債，以及短融和回購協(xié)議等流動(dòng)性較高的資產(chǎn)。”