萬(wàn)達(dá)的債券分析 萬(wàn)達(dá)系債券漲幅擴(kuò)大 融創(chuàng)、富力債跌股漲

　　萬(wàn)達(dá)系債券扭轉(zhuǎn)此前三日下跌態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)而上漲。下午開盤，交易所上市的15萬(wàn)達(dá)01漲0.3%報(bào)96.65元;16萬(wàn)達(dá)01漲0.75%報(bào)94.2元;16萬(wàn)達(dá)03漲3.1%報(bào)96.3元;16萬(wàn)達(dá)04漲5.33%報(bào)99.01元。但是，融創(chuàng)、富力債券仍舊下跌。15融創(chuàng)01跌0.52%報(bào)96元，16融創(chuàng)07跌0.12%報(bào)84.9元;15富力債跌0.1%報(bào)99.8元。

　　股市方面，萬(wàn)達(dá)、融創(chuàng)、富力股價(jià)開盤大漲，融創(chuàng)中國(guó)更是創(chuàng)出歷史新高。午后，融創(chuàng)中國(guó)(01918.HK)股價(jià)由最高的逾18%，收窄至15%，繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高。富力地產(chǎn)(02777.HK)漲幅由上午最高近13%的漲幅收窄至逾9%。萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展(00169.HK)開盤漲近12%，午后漲幅收窄至9%。

　　萬(wàn)達(dá)融創(chuàng)富力昨日簽署交易協(xié)議，三方建立全面戰(zhàn)略合作，以199.06億元收購(gòu)77家城市酒店全部股權(quán)，與此前融創(chuàng)收購(gòu)這些酒店的價(jià)格相比，打了六折。融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)以438.44億元收購(gòu)13個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)。此外，萬(wàn)達(dá)還取消了296億元給融創(chuàng)中國(guó)的委托貸款。

　　對(duì)萬(wàn)達(dá)來(lái)說(shuō)，富力地產(chǎn)的出現(xiàn)，使得萬(wàn)達(dá)可以收回的現(xiàn)金，相比此前增加了約300億元。本次轉(zhuǎn)讓后，萬(wàn)達(dá)商業(yè)貸款加債券近2000億，萬(wàn)達(dá)商業(yè)賬面現(xiàn)金1000億(不含13個(gè)文旅項(xiàng)目賬面現(xiàn)金300億)，加上本次轉(zhuǎn)讓收回現(xiàn)金680億，現(xiàn)金共計(jì)約1700億。王健林表示，將清償大部分銀行貸款。

　　融創(chuàng)則在此次交易中做出了明顯讓步，雖然文旅資產(chǎn)的價(jià)格比最初提高了48%之多，但按照可售面積粗略估算，即使加上450億的債務(wù)，其成本也不足每平方米2000元。

　　摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告稱，這對(duì)于融創(chuàng)而言是一項(xiàng)好收購(gòu)，將為其帶來(lái)正面影響，基于約4970萬(wàn)平米的土地儲(chǔ)備，摩根士丹利估算，按照當(dāng)前市場(chǎng)每平米15500元的均價(jià)，這些可售資產(chǎn)價(jià)值約合7700億元。

　　摩根士丹利同時(shí)預(yù)測(cè)，融創(chuàng)本次收購(gòu)資產(chǎn)每年可帶來(lái)510億人民幣的銷售額，預(yù)計(jì)融創(chuàng)2017年的預(yù)期銷售額將達(dá)到2500億元。另外，還預(yù)測(cè)13個(gè)文旅資產(chǎn)包會(huì)達(dá)到15%-20%的凈利率，將增加融創(chuàng)610億的凈資產(chǎn)價(jià)值。

　　但國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)普均不看好本次交易。日前，兩家機(jī)構(gòu)先后對(duì)融創(chuàng)的信用評(píng)級(jí)進(jìn)行下調(diào)處理。

　　而對(duì)于富力而言，把之前76家酒店的價(jià)格砍到6折，另外還多搭上1家酒店變成77家，總價(jià)才199.06億元，平均一家酒店收購(gòu)價(jià)格不到3億元，被市場(chǎng)認(rèn)為是最大贏家。