鄧海清：“出口+消費(fèi)”驅(qū)動長期看好“股債雙慢牛”

來源:證券時報APP 2017-07-17 13:53 http://m.d-black.cn/

　　國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，中國二季度GDP同比 6.9%，預(yù)期 6.8%，前值 6.9%；中國6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比 7.6%，預(yù)期 6.5%，前值6.5%；中國6月社會消費(fèi)品零售總額同比 11%，預(yù)期 10.6%，前值 10.7%；1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長8.5%，增速比1-5月份回落0.3個百分點；1-6月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.6%，增速與1-5月份持平。

　　對此，九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均超市場預(yù)期，再次驗證“中國經(jīng)濟(jì)L型拐點已過”。整體上看，中國經(jīng)濟(jì)拉動力開始切換為“出口+消費(fèi)”，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向好，同時房地產(chǎn)有企穩(wěn)跡象，這意味著中國經(jīng)濟(jì)“二次探底”并不存在，偏執(zhí)看空中國經(jīng)濟(jì)必犯大錯。

　　關(guān)于下半年金融市場走勢，鄧海清認(rèn)為，6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著超市場預(yù)期，市場對于貨幣政策收緊的擔(dān)憂將有所增強(qiáng)。但我們?nèi)匀徽J(rèn)為，貨幣政策大概率走平，而不會收緊。對于金融市場，依然長期看好“股債雙慢?！?。

　　股市的短期邏輯可能是“經(jīng)濟(jì)去杠桿”的潛在利空，或者加快A股融資功能導(dǎo)致的抽血效應(yīng)、殼價值下降預(yù)期，但我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)長期向好的方向并未改變，股市最終會回歸基本面邏輯。從發(fā)展多層次資本市場看，一個長期熊市也不可能支持股市融資功能。從貨幣政策角度，利率持續(xù)上行的可能目前尚不存在，整體的估值向下重估可能性并不高。繼續(xù)長期看好中國股市健康牛。

　　債券市場是“震蕩慢?！?，貨幣政策是債市最終的決定因素，在沒有經(jīng)濟(jì)過熱、通脹高企，且監(jiān)管已經(jīng)趨嚴(yán)的情況下，目前的貨幣政策中性不會發(fā)生變化，因此債券市場不會“債熊”。同時，由于市場的經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期需要修正，貨幣政策不存在重回2015-2016年寬松的可能，債市“瘋?！币膊淮嬖?。

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