­　　2016年是地緣政治充滿不安定因素的一年，特別是市場一直在觀望英國脫歐公投與美國大選結(jié)果，世界主要司法管轄區(qū)呈現(xiàn)出疲軟的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，導(dǎo)致投資者的投資愿望進(jìn)一步減退。以上原因致使2016年IPO活動(即境內(nèi)IPO和跨境IPO)呈整體下滑趨勢，只有紐約證券交易所是唯一一家實(shí)現(xiàn)跨境IPO增長的全球主要交易所。

­　　在經(jīng)歷了2016年的低迷之后，受強(qiáng)勁的境內(nèi)IPO交易提振，2017年上半年亞太地區(qū)IPO活動強(qiáng)勢回彈。該地區(qū)整體IPO活動融資額同比增長59%至372億美元，交易數(shù)量達(dá)530筆，超過北美地區(qū)、歐洲、中東和非洲地區(qū)以及拉丁美洲地區(qū)。

­　　其中，香港突破重圍，作為中國內(nèi)地公司上市的主要交易所，繼續(xù)成為全球跨境IPO交易優(yōu)先選擇的上市地點(diǎn)。

­　　香港成亞太I(xiàn)PO優(yōu)選地

­　　據(jù)貝克·麥堅(jiān)時(shí)國際律師事務(wù)所(以下簡稱“貝克·麥堅(jiān)時(shí)”)的最新分析報(bào)告(下稱“報(bào)告”)，亞太地區(qū)在跨境IPO交易方面連續(xù)6年保持領(lǐng)先，總?cè)谫Y額達(dá)57.85億美元，交易數(shù)量為33筆，分別占2017年上半年全球跨境IPO總?cè)谫Y額(122.27億美元)的47%和總交易數(shù)量(59筆)的56%。

­　　盡管處于領(lǐng)先地位，亞太地區(qū)跨境IPO指數(shù)從2016年上半年的19.4點(diǎn)跌至12.5點(diǎn)，這一定程度上說明境內(nèi)IPO交易在該地區(qū)新股發(fā)行交易中擁有極大占比。

­　　貝克·麥堅(jiān)時(shí)指出，由于近期中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許交易所接管IPO審核工作，同時(shí)清理等待上市的公司，中國大陸證券交易所的新股發(fā)行量激增。此前，中國證監(jiān)會主席劉士余表示，在市場低迷時(shí)期放緩或者暫停上市的效果并不好。同時(shí)他補(bǔ)充道，證監(jiān)會在2016年提出的放寬IPO審批的決定受到了市場的歡迎。通過2017年上半年境內(nèi)上市情況可見一斑。

­　　2017上半年，亞太地區(qū)境內(nèi)IPO交易融資額共計(jì)315億美元，同比增加91%，交易數(shù)量達(dá)498筆，同比增加74%。中國對此貢獻(xiàn)頗高，境內(nèi)IPO交易總?cè)谫Y額達(dá)160億美元與去年同期相比增長160%，交易數(shù)量達(dá)219筆，與去年同期相比增長了213%。

­　　境內(nèi)IPO交易在亞太地區(qū)所有證券交易所中占主導(dǎo)地位，只有香港聯(lián)交所(SEHK)例外，作為中國內(nèi)地公司上市的主要交易所，香港繼續(xù)成為全球跨境IPO交易優(yōu)先選擇的上市地點(diǎn)。在香港聯(lián)交所完成的跨境IPO交易數(shù)量超過了倫敦證券交易所(主板市場與AIM市場)、紐約證券交易所和納斯達(dá)克。事實(shí)上，2017年上半年僅在香港完成的跨境IPO交易融資額已占到全球跨境上市融資總量的44.9%

­　　2017年上半年中國公司跨境IPO主要上市交易所

­　　數(shù)據(jù)來源：貝克·麥堅(jiān)時(shí)

­　　數(shù)據(jù)顯示，2017上半年中國公司共發(fā)行23筆跨境IPO交易，僅比2016年同期少了2筆交易。2017上半年跨境IPO交易融資額下滑4%至60億美元。市場觀點(diǎn)認(rèn)為，由于中國投資者試圖利用股票估值較低的優(yōu)勢，使得資金不斷流入香港股市。人民幣貶值預(yù)期也是造成資金流入香港的原因之一。

­　　貝克·麥堅(jiān)時(shí)時(shí)亞太地區(qū)資本市場部門主席David Holland律師表示，對亞太地區(qū)整體跨境資本市場活動影響最大的是在香港交易所上市的中國企業(yè)，而赴港上市活動在2017年上半年出現(xiàn)下滑?！半m然中國公司赴港上市的交易數(shù)量較2016財(cái)年的較低水平有所增長，但跨境交易活動的強(qiáng)度并沒有與該地區(qū)整體強(qiáng)勁的股票市場保持同步?！盚olland認(rèn)為，整個(gè)亞太地區(qū)的交易活動將實(shí)現(xiàn)溫和增長，而中國的資本外流仍然是亞太地區(qū)資本市場最大的不確定性。

­　　香港聯(lián)交所將于8月18日前就創(chuàng)建創(chuàng)新板征求公眾意見，以期吸引科技和新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市。擬創(chuàng)建的創(chuàng)新板將分為兩大板塊。其中，創(chuàng)新主板將主要服務(wù)于符合主板上市要求但擁有雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的科技和新經(jīng)濟(jì)企業(yè);而創(chuàng)新初板則旨在吸引一些初創(chuàng)公司，不設(shè)置利潤和營業(yè)額門檻，在上市要求方面更加寬松。

­　　隨著香港創(chuàng)新板的最新提出，香港股市加入了爭奪科技公司上市的競爭陣營。

­　　貝克·麥堅(jiān)時(shí)香港代表處的企業(yè)合伙人李心雯律師認(rèn)為，創(chuàng)新板的提出是一個(gè)振奮人心的舉措，有利于促進(jìn)香港股市開放成科技和新經(jīng)濟(jì)公司上市融資的新中心。

­　　“傳統(tǒng)主板上市和非常規(guī)雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)上市的混合體制，以及迎合散戶和專業(yè)投資者不同需求的雙層結(jié)構(gòu)設(shè)想，無論是在科技還是其他領(lǐng)域，都有助于提升香港對于謀求跨境上市的中國和國際公司的價(jià)值定位。這一新舉措也可能在監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對新的市場進(jìn)展方面引領(lǐng)新趨勢。”

­　　醫(yī)療回暖、科技沖鋒

­　　報(bào)告指出，金融行業(yè)仍然是亞太地區(qū)IPO活動的主要驅(qū)動力。該行業(yè)的跨境IPO交易數(shù)量最多，全部5筆交易均由中國發(fā)行人在香港聯(lián)交所完成，總?cè)谫Y額達(dá)37億美元。這5筆交易包括：國泰君安證券公司的22億美元IPO和廣州農(nóng)商銀行的10億美元IPO。

­　　其中，國泰君安證券赴港IPO融資22億美元，成為今年以來規(guī)模最大的跨境IPO交易，在所有港交所上市融資額中的占比高達(dá)40%，同時(shí)也是全球第四大IPO交易。

­　　實(shí)際上，金融行業(yè)跨境IPO交易融資額已經(jīng)連續(xù)第二年出現(xiàn)下滑，與2016年同期相比下降22%，與2015年同期相比下滑68%。與之相反，醫(yī)療行業(yè)IPO卻在穩(wěn)步回升，2017年上半年，醫(yī)療行業(yè)跨境IPO融資額不僅在亞太地區(qū)實(shí)現(xiàn)最大增幅，在全球也是如此。

­　　由于美國政府在藥品定價(jià)方面的潛在干預(yù)所帶來的劇烈波動，以及受金融風(fēng)險(xiǎn)加劇與美國大選的影響，2016年上半年該行業(yè)跨境IPO交易在全球范圍內(nèi)受到抑制。圍繞藥品定價(jià)的爭議并沒有消失，但特朗普最近關(guān)于藥品定價(jià)的評論明顯比他當(dāng)選時(shí)更為溫和。因此，醫(yī)療健康領(lǐng)域公司正把握市場趨穩(wěn)的時(shí)機(jī)，從而使該行業(yè)的各類IPO交易激增。

­　　另外，亞太地區(qū)科技行業(yè)的境內(nèi)IPO在總?cè)谫Y額和總數(shù)量方面實(shí)現(xiàn)最大增幅，2017年上半年共有83家科技公司上市，共計(jì)融資52.7億美元。這是過去六年里，科技企業(yè)上市融資總金額最多的一年，也是上市數(shù)量第二多的一年。

­　　亞太地區(qū)是科技公司IPO的主要地區(qū)，韓國證券交易所和深圳證券交易所是該區(qū)域最受科技企業(yè)歡迎的上市平臺，兩家交易所都募集了超過10億美元的資金。根植于中國的深圳證券交易所于2017年6月宣布，計(jì)劃將其科技2.0平臺不僅擴(kuò)展至中國企業(yè)，還將向印度金融科技企業(yè)和科技初創(chuàng)企業(yè)提供服務(wù)，幫助這些企業(yè)與中國的私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)資本投資者建立聯(lián)系。

­　　縱觀2017年上半年，總部位于美國、中國和韓國的企業(yè)在全球范圍內(nèi)的總?cè)谫Y額跑贏其他市場的新股發(fā)行企業(yè)。科技企業(yè)的跨境上市交易數(shù)量同比變化較大，中國是這類上市交易中最活躍的國家，其他科技企業(yè)跨境IPO活躍的國家還有新加坡和比利時(shí)。