­　　短短兩個(gè)交易日，美股納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)下滑2.3%，跌幅創(chuàng)去年12月初以來(lái)最大。以“FAAMG”（臉譜網(wǎng)、蘋(píng)果、亞馬遜、微軟、谷歌）為代表的科技板塊龍頭紛紛遭遇拋售。

­　　相比之下，金融股在近日重新恢復(fù)元?dú)?。這使美股市場(chǎng)上的風(fēng)格轉(zhuǎn)換再度成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

­　　一些分析師認(rèn)為，科技股大跌多是基于個(gè)股負(fù)面消息，并非意味著美股遭遇“死亡螺旋”，而是資金布局重點(diǎn)重新進(jìn)行了調(diào)整。

­　　至于對(duì)A股相關(guān)概念會(huì)否產(chǎn)生負(fù)面影響，有分析師預(yù)計(jì)，亞洲科技股不會(huì)出現(xiàn)像美國(guó)科技股那般的慘烈跌勢(shì)，因?yàn)槠涔乐挡荒敲锤摺?/p>

­　　科技股式微金融股回歸

­　　美股上演板塊輪換

­　　上周五及本周一，臉譜網(wǎng)、蘋(píng)果及亞馬遜等美國(guó)科技業(yè)巨擘的股價(jià)累積跌幅普遍超過(guò)4%，它們的頹勢(shì)也拖累納斯達(dá)克指數(shù)走低。

­　　在瑞穗證券宣布將蘋(píng)果評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”下調(diào)至“中性”后，蘋(píng)果在周一的交易中下滑2.4%。該機(jī)構(gòu)稱(chēng)，蘋(píng)果今年的表現(xiàn)好于大盤(pán)，但市場(chǎng)對(duì)該公司即將推出新產(chǎn)品的樂(lè)觀情緒已完全反映在目前的股價(jià)中。

­　　類(lèi)似的負(fù)面消息出現(xiàn)在多家科技企業(yè)的新聞中，這導(dǎo)致科技股板塊彌漫拋售氛圍并拖累大盤(pán)走低。繼上周五下跌2.7%后，標(biāo)普科技股指數(shù)本周一又下跌約0.8%，創(chuàng)下近一年來(lái)最大兩日跌幅。

­　　這一市場(chǎng)表現(xiàn)與前段時(shí)間科技股迭創(chuàng)新高的局面形成鮮明對(duì)比。

­　　去年11月特朗普贏得美國(guó)大選后，以銀行股為代表的價(jià)值股大幅領(lǐng)跑，市場(chǎng)出現(xiàn)所謂的“特朗普交易”。到了今年3月中旬，特朗普醫(yī)改方案受挫，銀行股大幅受挫，而納斯達(dá)克指數(shù)的表現(xiàn)開(kāi)始明顯好于標(biāo)普500指數(shù)。

­　　在經(jīng)歷了此輪跌勢(shì)后，金融股似乎卷土重來(lái)。根據(jù)富達(dá)投資集團(tuán)的數(shù)據(jù)，截至12日的5個(gè)交易日內(nèi)，技術(shù)硬件/存儲(chǔ)和外圍設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)及目錄零售、軟件、網(wǎng)絡(luò)軟件及服務(wù)等分項(xiàng)指數(shù)跌幅居前，下滑3.4%至5.2%不等。但銀行股指數(shù)漲幅居前，累計(jì)上揚(yáng)5%，建筑工程及資本市場(chǎng)股也有不錯(cuò)表現(xiàn)，漲幅均超過(guò)3%，同期標(biāo)普500指數(shù)小幅下滑近0.3%。

­　　不過(guò)，標(biāo)普信息技術(shù)分項(xiàng)指數(shù)仍然是今年以來(lái)表現(xiàn)最佳的板塊，累計(jì)漲幅近17.6%。

­　　資金重新配置投資標(biāo)的

­　　而非撞上“死亡螺旋”

­　　細(xì)究科技股下跌的原因，中金公司發(fā)布的一份報(bào)告指出，從直接觸發(fā)因素來(lái)看，這與相關(guān)個(gè)股負(fù)面消息有直接關(guān)系，例如媒體報(bào)道稱(chēng)新一代蘋(píng)果智能手機(jī)iPhone在高速數(shù)據(jù)傳輸上可能低于預(yù)期、做空機(jī)構(gòu)香櫞看空英偉達(dá)以及賣(mài)方機(jī)構(gòu)偏謹(jǐn)慎的研究報(bào)告等。

­　　中金公司的報(bào)告還稱(chēng)，在此背景下銀行股的強(qiáng)勁表現(xiàn)除了可能的資金調(diào)倉(cāng)外，美國(guó)眾議院通過(guò)旨在替換《多德-弗蘭克法案》的金融選擇法案也可能起到了一定的催化劑效果。但更深層次上，上述個(gè)別個(gè)股和報(bào)告即引發(fā)了如此大范圍和大幅度的拋售和波動(dòng)，這恰恰說(shuō)明當(dāng)前美股市場(chǎng)在如此低波動(dòng)和偏高估值的環(huán)境下，投資者的倉(cāng)位和共識(shí)“擁擠”，風(fēng)吹草動(dòng)可能帶來(lái)的波動(dòng)也會(huì)非常劇烈。

­　　FactSet的數(shù)據(jù)顯示，目前亞馬遜的市盈率為182倍，Netflix為201倍，谷歌為32倍，而標(biāo)普500指數(shù)的平均市盈率為22倍。

­　　MarketWatch分析認(rèn)為，外界猜測(cè)，最近出現(xiàn)的市場(chǎng)變化是所謂的“板塊輪換”，或者說(shuō)是投資者從一個(gè)變得昂貴的板塊中撤離，轉(zhuǎn)而進(jìn)入另一個(gè)可能提供更高回報(bào)的板塊。這種舉動(dòng)表明，科技股拋售并非代表美股“死亡螺旋”，而是一種“健康的調(diào)整”，它鞏固了市場(chǎng)從某個(gè)領(lǐng)域中獲得的收益并將收益推向另一個(gè)領(lǐng)域。

­　　摩根士丹利周一發(fā)布報(bào)告指出，鑒于科技企業(yè)盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng)，如果跌勢(shì)代表著科技股的終結(jié)，該行會(huì)感到驚訝。此外，盡管納斯達(dá)克指數(shù)下跌約2%，但標(biāo)普500指數(shù)收盤(pán)時(shí)卻基本持平，這是一個(gè)好的跡象，意味著資金并沒(méi)有離開(kāi)股市，而是被重新配置到了其他領(lǐng)域。報(bào)告指出，這只是一種市場(chǎng)矯正，非牛市的結(jié)束。

­　　市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析公司Modern Net-works的創(chuàng)始人Tim Quast則從技術(shù)角度解釋了出現(xiàn)這種情況的原因：強(qiáng)大的被動(dòng)投資和市場(chǎng)規(guī)則的結(jié)合，讓股價(jià)在飆升期間被人為抬高并在拋售潮中被大量放空。

­　　他表示，隨著科技股在過(guò)去一年表現(xiàn)強(qiáng)勁，對(duì)該行業(yè)的被動(dòng)配置有所增加。但從5月底6月初開(kāi)始，投資者逐漸關(guān)注起該行業(yè)的高估值。缺乏買(mǎi)家、而非科技股大股東的拋售引發(fā)了分筆交易數(shù)據(jù)的變化。當(dāng)這種變化被偵查到，算法迅速轉(zhuǎn)向空倉(cāng)，這加劇了股價(jià)下跌。（王宙潔）