­　　以并購(gòu)拿地見(jiàn)長(zhǎng)的陽(yáng)光城再次出手。6月13日晚，據(jù)陽(yáng)光城公告顯示，公司在北京拿下一個(gè)別墅項(xiàng)目。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，陽(yáng)光城對(duì)北京市場(chǎng)一直野心勃勃，近兩年力圖通過(guò)各種手段加碼對(duì)北京樓市的投資。至此，陽(yáng)光城在北京已有3個(gè)項(xiàng)目在手。

­　　值得關(guān)注的是，上述并購(gòu)標(biāo)的涉及資金64.5億元，是陽(yáng)光城并購(gòu)歷史上最大的宅地投資。太平洋證券分析師周炯曾表示，陽(yáng)光城從2015年開(kāi)始以并購(gòu)為主的手段進(jìn)行大規(guī)模補(bǔ)貨，為2017年-2018年沖擊千億元銷售目標(biāo)增加砝碼。

­　　斥資65億元并購(gòu)北京別墅

­　　6月13日，陽(yáng)光城發(fā)布公告透露，該公司持有100%權(quán)益的子公司北京臻德房地產(chǎn)與西藏鼎尊達(dá)成意向，并已支付定金13億元作為該筆交易的履約保證，西藏鼎尊將持有的北京慧誠(chéng)房地產(chǎn)38%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至北京臻德房地產(chǎn)。

­　　近期，北京臻德房地產(chǎn)擬與西藏鼎尊、南都國(guó)際(上述兩方合稱轉(zhuǎn)讓方)正式簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，陽(yáng)光城以64.50億元(含上述定金13億元)收購(gòu)北京慧誠(chéng)房地產(chǎn)100%股權(quán)及債務(wù)。其中，陽(yáng)光城擬以38.32億元收購(gòu)目標(biāo)公司100%股權(quán)并承接債務(wù)26.17億元。

­　　公開(kāi)資料顯示，北京慧誠(chéng)房地產(chǎn)截至2017年3月31日的資產(chǎn)總額為23.20億元，負(fù)債總額26.17億元，凈資產(chǎn)-2.97億元。于2016年全年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.15億元，凈利潤(rùn)7.3億元。

­　　此外，該目標(biāo)公司擁有北京豪斯凱賓物業(yè)管理有限公司100%股權(quán)以及位于密云區(qū)的一宗地塊，該地塊坐落于密云區(qū)密溪路33號(hào)，開(kāi)發(fā)項(xiàng)目名稱為北京臥龍國(guó)際山莊，包括高爾夫球場(chǎng)。

­　　據(jù)悉，該項(xiàng)目為陽(yáng)光城收購(gòu)的體量最大的住宅用地，項(xiàng)目區(qū)位優(yōu)異，交通及配套極佳，體量較大，容積率低，將為公司提供6年-8年的持續(xù)供貨，為集團(tuán)提供了優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備。

­　　對(duì)此，陽(yáng)光城表示，本次收購(gòu)符合公司高周轉(zhuǎn)、快速回正現(xiàn)金流的運(yùn)營(yíng)策略，符合公司的戰(zhàn)略方向，靈活利用并購(gòu)等手段多元化、有節(jié)奏地獲取京津冀地區(qū)新的項(xiàng)目資源，有助于公司未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展。

­　　并購(gòu)紅利將釋放

­　　事實(shí)上，作為閩系房企的代表之一，陽(yáng)光城可謂銷售規(guī)模500億元陣營(yíng)中有實(shí)力最早踏進(jìn)千億元俱樂(lè)部的上市房企。而在地價(jià)水漲船高的市場(chǎng)環(huán)境下，并購(gòu)是陽(yáng)光城迅速上位的利器。

­　　周炯表示，2015年-2017年5月份，陽(yáng)光城通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)和并購(gòu)拿地金額667億元，規(guī)劃建面 1771萬(wàn)平方米。其中，并購(gòu)金額389億元，占比58%；并購(gòu)項(xiàng)目建筑面積1324萬(wàn)平方米，占比75%。

­　　周炯認(rèn)為，陽(yáng)光城以并購(gòu)方式增加土地儲(chǔ)備的背后，能夠降低成本，同時(shí)加快周轉(zhuǎn)速度。據(jù)其統(tǒng)計(jì)，2015 年，陽(yáng)光城并購(gòu)項(xiàng)目平均樓面地價(jià) 8105 元/平方米，公開(kāi)市場(chǎng)招拍掛 15177 元/平方米，并購(gòu)地價(jià)比招拍掛拿地地價(jià)下降 47%；2016 年，公司并購(gòu)平均樓面價(jià) 3358 元/平方米，招拍掛12201元/平方米，降低72%。

­　　另外，從周轉(zhuǎn)速度看，陽(yáng)光城2016年6月份并購(gòu)的廣州麗景灣項(xiàng)目，當(dāng)年12月份就實(shí)現(xiàn)銷售；2016 年年底收購(gòu)的中大資產(chǎn)包中的武漢十里新城項(xiàng)目，2017年5月份就開(kāi)盤(pán)銷售。顯然，從并購(gòu)拿地到開(kāi)盤(pán)銷售一般在6個(gè)月-8個(gè)月之間，周轉(zhuǎn)速度較快。

­　　有業(yè)內(nèi)分析師表示，跟投機(jī)制也在助推了陽(yáng)光城的周轉(zhuǎn)速度。據(jù)了解，陽(yáng)光城通過(guò)項(xiàng)目跟投機(jī)制“合作共贏”計(jì)劃，允許由管理層團(tuán)隊(duì)(除董監(jiān)高外)及區(qū)域負(fù)責(zé)人、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行跟投投資，占股不高于15%，有利于促進(jìn)銷售去化加速。

­　　更重要的是，陽(yáng)光城資本運(yùn)作能力使其融資渠道暢通能夠支撐并購(gòu)擴(kuò)張。截至2016年底，公司平均融資成本為7.35%，完成兩筆公司債發(fā)行，總規(guī)模26億元，票面利率分別為4.85%、4.5%。另外，公司一筆70億元定增正在有序推進(jìn)。

­　　不過(guò)，快速并購(gòu)擴(kuò)張也導(dǎo)致公司負(fù)債率攀升。據(jù)中信建投房地產(chǎn)分析師陳慎表示，受益于公司融資渠道暢通和資金回籠順利，疊加一季度公司順利發(fā)行20億元中期票據(jù)，短期負(fù)債壓力繼續(xù)改善，但公司短期內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期借款規(guī)模有所增加，主要系公司今年加大并購(gòu)力度所致，進(jìn)而凈負(fù)債率較年初有所上升。

­　　同時(shí)，陳慎稱，公司長(zhǎng)期負(fù)債占比達(dá) 62.2%，負(fù)債結(jié)構(gòu)依然比較健康，預(yù)計(jì)短期內(nèi)資金壓力不大。