中國(guó)恒大（HK.3333）3月26日公布2018年全年業(yè)績(jī)：核心凈利潤(rùn)783.2億，同比大增93.3%,凈利潤(rùn)722.1億，同比大增106.4%。各項(xiàng)核心指標(biāo)的大幅增長(zhǎng)成為了恒大年報(bào)的一大亮點(diǎn)，而其在多元化產(chǎn)業(yè)上的布局也成為了當(dāng)天發(fā)布會(huì)的焦點(diǎn)。

　　恒大公布了2018年度多項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，其中核心凈利大幅增長(zhǎng)，主要是得益于可觀的毛利收入和規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)50%至4660億，2018年業(yè)績(jī)顯著提升。管理層提出2019年6000億元的銷售目標(biāo)，同比增長(zhǎng)約10%，認(rèn)為該目標(biāo)趨于穩(wěn)健，在其強(qiáng)勁的銷售基礎(chǔ)上有望完成。管理層提出恒大將進(jìn)一步注重利潤(rùn)水平而不是單純的銷售額增長(zhǎng)，尤其是在土儲(chǔ)規(guī)模得到控制之后。在2018年末，恒大土儲(chǔ)規(guī)模大約3億平方米，貨值約3萬(wàn)億元（按1萬(wàn)元每平方米計(jì)算），完全可以支撐2019年的銷售。

　　毛利潤(rùn)維持在35%以上：2018年毛利潤(rùn)36.2%，高于同業(yè)的26-35%水平。得益于其成本極低的土地儲(chǔ)備（1635元/平方米），占其合約銷售均價(jià)的不到20%。因此，管理層對(duì)其2019年-2021年的毛利潤(rùn)率非常有信心。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，超前的土地儲(chǔ)備戰(zhàn)略、銷售管理費(fèi)用的降低、產(chǎn)品附加值提升以及提前還清永續(xù)債，是恒大盈利能力持續(xù)提升的主要原因。通過(guò)統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一招標(biāo)、統(tǒng)一配送的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)模式，恒大銷售、管理費(fèi)用率持續(xù)降低，并通過(guò)大力打造精品產(chǎn)品，不斷提升產(chǎn)品附加值。而于2017年提前還清1129億永續(xù)債，則為恒大節(jié)省大量利息支出，保證了毛利率及凈利率穩(wěn)步上升。同時(shí)，恒大土地儲(chǔ)備達(dá)3.03億平方米，平均土儲(chǔ)成本為1635元/平方米，為龍頭房企最低。“手握龐大低價(jià)優(yōu)質(zhì)土地，加上戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，未來(lái)恒大將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。”在行業(yè)分析師看來(lái)，恒大地產(chǎn)主業(yè)未來(lái)還有很大的增長(zhǎng)空間。

　　主業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)的同時(shí)，恒大在旅游、健康、高科技產(chǎn)業(yè)的大手筆布局也進(jìn)展順利，其中新能源汽車的布局尤為值得關(guān)注。恒大以新能源汽車領(lǐng)域?yàn)榍腥朦c(diǎn)，著力布局高科技領(lǐng)域，在短短半年內(nèi)構(gòu)建起國(guó)內(nèi)首個(gè)新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈布局。在大部分造車勢(shì)力量產(chǎn)遙遙無(wú)期時(shí)，恒大已經(jīng)宣布首款電動(dòng)汽車即將在6月投產(chǎn)，未來(lái)還將開(kāi)發(fā)并推出涵蓋中端、中高端、高端及豪華定位的全系列多品牌產(chǎn)品。去年9月，恒大通過(guò)入主廣匯集團(tuán)，擁有了廣匯汽車遍布全國(guó)的1200多個(gè)4S店，為汽車銷售鋪路；今年1月15日，恒大入主承襲“薩博”基因的瑞典電動(dòng)汽車公司NEVS，為其新能源汽車藍(lán)圖注入了純正的北歐工業(yè)基因；通過(guò)入主卡耐公司，恒大獲得日本頂尖技術(shù)，擁有行業(yè)前三的動(dòng)力電池產(chǎn)能；同時(shí)，恒大還入主荷蘭e-Traction公司，擁有世界最先進(jìn)的輪轂電機(jī)技術(shù)，已形成產(chǎn)能并在國(guó)際廣泛應(yīng)用。

　　至此，“跨界者”恒大通過(guò)垂直整合，拿下了國(guó)際頂尖新能源汽車技術(shù)，還完成了新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在新能源汽車領(lǐng)域建立了系統(tǒng)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，恒大將迎來(lái)下一輪的價(jià)值重估。業(yè)內(nèi)人士表示，目前新能源車企在境內(nèi)外資本市場(chǎng)均獲得認(rèn)可，估值遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)企業(yè)。以比亞迪為例，其市值折合人民幣為1167.6億，靜態(tài)市盈率約為54倍，與之相對(duì)應(yīng)香港上市地產(chǎn)股的平均市盈率僅為10倍。未來(lái)隨著恒大新能源汽車業(yè)務(wù)逐漸成熟，全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步發(fā)揮，其估值模式有望向新能源車企靠攏，進(jìn)一步打開(kāi)上升空間。