牌照加持、股東光環(huán)加上規(guī)模優(yōu)勢(shì)，眾安保險(xiǎn)成為了互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)中最炙手可熱的投資標(biāo)的。

　　數(shù)位接近眾安IPO交易的投資人均對(duì)36氪表示，眾安之所以在公開招股后如此火爆，主要就是因?yàn)槠湎∪毙裕?ldquo;保險(xiǎn)科技這個(gè)概念下面沒有第二家公司短時(shí)間內(nèi)能追上眾安了，眾安是第一家也是目前唯一的一家。”

　　不過，稀缺性給眾安保險(xiǎn)帶來(lái)的溢價(jià)是合理的嗎？這問題也等同于，該如何給眾安保險(xiǎn)估值？

　　不可否認(rèn)的是，眾安保險(xiǎn)在牌照和同業(yè)規(guī)模對(duì)比上有優(yōu)勢(shì)，但對(duì)它的估值依然離不開業(yè)務(wù)表現(xiàn)這個(gè)基本面。傳統(tǒng)保險(xiǎn)行業(yè)的估值方式非常看重保費(fèi)規(guī)模、保單價(jià)值——若單看這兩個(gè)值，眾安保險(xiǎn)還非常幼小。

　　盡管眾安在四家持牌互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司中獨(dú)占鰲頭，但占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)大部分江山的仍是傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司的線上銷售。據(jù)Oliver Wyman調(diào)查統(tǒng)計(jì)，2016年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模約為3600億，而眾安的保費(fèi)收入僅占其百分之一。

　　若是把眾安放到整個(gè)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)中去看，其保費(fèi)收入也僅為行業(yè)巨頭的零頭。據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2016年底，在財(cái)險(xiǎn)公司中排名前三的人保、平安和太保在2016年的保費(fèi)收入分別為3104億、1779億和960億，眾安保險(xiǎn)在其中排名24。

　　眾安保險(xiǎn)每位客戶的年保費(fèi)貢獻(xiàn)也偏低，這個(gè)數(shù)字在近3年分別是3.9元、7.2元和9.3元。與其它以財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)巨頭動(dòng)輒幾千元的客單價(jià)相比，微乎其微。對(duì)此，眾安保險(xiǎn)CEO陳勁也曾向36氪表示，從小額、高頻的險(xiǎn)種向大額險(xiǎn)種過度，是眾安下一步的重點(diǎn)。

　　而在財(cái)險(xiǎn)公司中最重要的一項(xiàng)估值指標(biāo)“綜合成本率”上，眾安保險(xiǎn)的表現(xiàn)也不盡如人意。眾安過往3年的綜合成本率均超過100%，這意味著眾安在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保利潤(rùn)上為“虧損”狀態(tài)，眾安所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)來(lái)自于“營(yíng)業(yè)外收入”。并且，招股書顯示，“在可預(yù)期的未來(lái)，眾安為了做大業(yè)務(wù)規(guī)模，在運(yùn)營(yíng)上的投入會(huì)持續(xù)加大，這將可能讓整個(gè)公司進(jìn)入凈虧損階段。”