光大證券中期策略會：股票市場估值已到相對合理水平
昨日，光大證券2017年中期策略會在北京召開。光大證券董事長、黨委書記、總裁薛峰出席并致辭。光大證券全球首席經(jīng)濟學家、研究所所長彭文生博士主持會議并作題為“不忘初心：金融與地產(chǎn)的回歸之路”的主題演講。
彭文生指出，高房價的根本問題是金融，土地作為永續(xù)資產(chǎn)，價格天然對利率波動敏感，土地買賣依賴外部融資，結(jié)果是地產(chǎn)金融化。土地財政是加劇地產(chǎn)金融化的一個特殊因素。另一方面，土地與房產(chǎn)是天然的優(yōu)良抵押品，對金融資源有強大的吸引力，導致金融地產(chǎn)化。地產(chǎn)金融化與金融地產(chǎn)化的結(jié)合，就是金融周期。一個金融周期大約持續(xù)15-20年，地產(chǎn)泡沫和信用擴張相互促進、相輔相成，一方面帶來房地產(chǎn)及其相關(guān)行業(yè)的不可持續(xù)的高杠桿風險，另一方面導致房地產(chǎn)與金融行業(yè)過度擴張，對實體經(jīng)濟造成擠壓。他表示，改進金融結(jié)構(gòu)的最重要方面是將金融的公用部分和風險部分進行切割，重回某種形式的分業(yè)經(jīng)營，存款歸存款、投資歸投資。
光大證券分析師認為，關(guān)于國內(nèi)市場，房地產(chǎn)調(diào)整是一個風險釋放的過程，A股市場的系統(tǒng)性機會相對有限，但也孕育著結(jié)構(gòu)性機會。經(jīng)過兩年的調(diào)整，目前股票市場的估值已經(jīng)修復到相對合理的水平，漸行漸近的長期買點正在逐步顯現(xiàn)。短期來看，面對地產(chǎn)的調(diào)整，抵御周期成為配置上的首要建議。關(guān)于港股市場，宏觀經(jīng)濟降溫使得盈利增長面臨壓力，但下半年地產(chǎn)能源等強周期板塊仍占主要地位，確定性較高的增長集中在少數(shù)重磅股。（李 文）
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